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| 输配电设备业增长财务指标隐患(二) |
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企业投资规模大 现金流量过低
输配电设备行业的平均经营活动产生的现金流量净额，经营活动产生的现金流量净额与主营业务收入比2004年为0.021，2003年为0.088。从这些财务指标可以看出，输配电设备企业通过经营活动获取现金的能力较差，这主要由于应收账款所占比重过大造成的。
另外，输配电行业对外的投资活动也是导致现金流量较小的原因之一。
2004年行业平均投资活动产生的现金流量为负，投资活动产生的现金流入流出比为0.053，反映输配电设备行业企业普遍存在的大规模投资情况，归结起来主要有以下两种原因。
第一，市场需求增大引起的扩容投资。我国经济高速发展，电力需求增长速度高达15%。国家电网建设需要3600亿元投资。一般来说，一次设备约占总投资的35%左右，二次设备约占电网投资的10%左右。2005年前，这一期间形成的电力一次设备市场达到约2100亿元，电力二次设备市场约为360亿元，合计形成近2460亿元的巨额需求，未来2～3年内，电力设备行业将处于增长期。
由于巨大的市场需求，不少电力设备企业已预签几年的合同。从企业内部看，各电力设备生产企业的生产能力达到饱和状态，生产能力的不足成为电力设备生产企业业绩提升的瓶颈，为此许多企业投资建厂、购买设备，扩大其生产规模，解决产能不足的当务之急。如特变电工2004年构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金为6.1亿元，2003年为4.45亿元；2004年投资活动现金流入流出比为0.09，2003年为0.2。
第二，并购企业，实现行业整合，掌握高新技术引起的投资支出。到2003年底，我国仅变压器企业就有1000多家，而其中在高端变压器产品市场具备竞争力的，不足五家企业。为此，本着实现行业整合，引进先进生产技术的思想，国内行业优秀企业进行了重组，导致现金流出量大幅增加。这一类投资增加了本年度的现金流出量，从长远看为公司的发展打下良好基础，提高公司的竞争力。
一次设备企业多竞争激烈 二次设备企业少利润较高
输配电设备制造业分为一次设备和二次设备。一次设备是指直接承担输电、配电、用电功能的设备，如控制设备、断路器、开关、变压器、输电电缆等。国内一次设备生产厂家较多，竞争激烈。但电压等级越高，进入的企业越少，垄断程度也越高。一些超高压的设备，由少数几个跨国公司或其在中国的独资、合资企业生产。二次设备指为了一次设备正常运转和实现对电能的管理所需的各种稳定控制设备，如电力系统自动化、调度自动化系统，是电力专业知识和计算机技术、网络技术、通讯技术、系统集成等信息领域的技术集成。目前，在国内只有少数几家二次设备的生产企业，特别是在高电压等级的二次设备方面，生产企业寥寥无几，这使得我国二次设备生产企业具有较高的利润。
除2001年外，输配电二次设备行业的平均资产规模小于一次设备行业企业。2004年一次设备企业平均总资产为21.36亿元，而二次设备企业为20亿元。这主要由于生产需要，一次设备企业的固定资产较多，二次设备企业生产的技术含量较高，平均资产获利能力较高，成本控制也较好。
2004年二次设备行业的流动比率和速动比率分别为1.45和1.14，分别高于一次设备行业1.12和0.82，可见二次设备行业的短期偿债能力略好于一次设备行业。
输配电二次设备企业的财务指标优于一次设备的主要是：二次设备包括的电力保护及自动化设备以及继电器等产品的技术含量和市场进入门槛相对较高，同业竞争程度相对较低，在市场竞争中能取得较大优势；二次设备制造企业的主营利润率处于较高水平。
虽然横向比较二次设备行业的获利能力和短期偿债能力都好于一次设备行业，但是纵向比较来看，2004年二次设备行业的平均主营业务收入增长额1.93亿元，小于一次设备企业的平均增长额2.45亿元。从2000年至2004年的财务数据看，一次设备行业的平均净利润保持持续稳定的增长，而二次设备行业的净利润在2001年和2002年都有所下降。
在良好的市场条件下，一次设备企业也通过并购整合，不断提高自己的技术含量和竞争力，缩短了与二次设备企业的差距。例如，2003年特变电工先后投资2.7亿元和2.3亿元，成立了特变电工山东鲁能电缆有限公司和特变电工沈阳变压器集团有限公司。这些与业内顶尖企业的联合，使特变电工一跃成为变压器全球产能最大的企业之一，其高压电线电缆国内产值位居第一。另外，二次设备相对一次设备市场需求存在一定的滞后效应，二次设备企业的竞争优势还未完全显现出来。
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信息来源：中国工业报
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