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特斯拉的烧钱速度:每分钟6500美元 钱都花在哪里了?为什么这么烧钱?

http://www.machine.hc360.com2018年05月02日09:04 来源:今日头条T|T

    目前该公司持有约35亿美元现金以及一些信贷额度。特斯拉CEO埃隆·马斯克(ElonMusk)表示,目前不会进行筹资。而从2018年下半年开始,特斯拉的收入将大于成本和费用。

    根据彭博社的报道,特斯拉目前每分消耗现金6500美元。对于一家规模相对较小、创立时间不长的汽车厂商来说,这令人震惊。特斯拉即将公布第一季度财报,预计将出现惊人的亏损。

    相比之下,所有汽车厂商都在大笔烧钱。汽车行业的情况就是如此。不过,这些公司通常不会亏损。而对特斯拉来说,自2010年IPO(首次公开招股)以来,尚未实现年度盈利。

    所有人都在关注,特斯拉在年底前耗尽现金的可能性。目前该公司持有约35亿美元现金以及一些信贷额度。特斯拉CEO埃隆·马斯克(ElonMusk)表示,目前不会进行筹资。而从2018年下半年开始,特斯拉的收入将大于成本和费用。

    这样的预期是乐观的,但以下是可能出现问题的地方。

    Model3的押金问题

    Model3宣传中的起步价是3.5万美元,一次充电可以行驶200英里。然而到目前为止,特斯拉只成功生产并售4.4万美元的版本。实际上,许多预订的用户可能倾向于更少的钱买基本型号。

    特斯拉一直对顾客表示,这样的版本即将推出,而这并不奇怪:特斯拉通常首先生产昂贵的型号,随后努力降低成本。

    这提升了特斯拉的收入,但也意味着大众市场买家仍然需要等待自己的汽车。特斯拉打赌这些顾客会耐心等待,而且这是个巨大的赌注。

    与此同时,特斯拉在美国的汽车销量正逼近20万辆,这意味着未来的买家将无法获得7500美元的联邦税收抵免。这可能导致某些买家决定不再购买Model3。如果这些顾客要求退还1000美元的押金,特斯拉也必须无条件退款。

    无法推高股价的融资

    特斯拉近期表示不需要融资,但实际上该公司已经进行了融资布局。

    投资者通常会欢迎融资,这将推动股价上涨。2017年,特斯拉完成了超过10亿美元的股权融资,随后还发行了近20亿美元的垃圾债。这一年,特斯拉股价大部分时间都超过300美元。

    市场通常会将特斯拉的资本需求视为评估投资者信心的一种方式。通常的策略是宣布融资,设定新的水平,表明特斯拉超过预期,从而推动股价上涨。

    那么为什么这次有所不同?这是由于,马斯克表示,特斯拉将在今年年中扭转颓势,让Model3回到正轨,同时使用该公司银行账户中的大约35亿美元和信贷额度安然度过2018年。(特斯拉希望最终在资产负债表上维持约10亿美元的现金。)

    这也暗示,特斯拉此前资本理不善,Model3的生产造成了不合理的成本结构。而考虑到今年第一和第二季度可能出现的巨额亏损,投资者可能会逃离特斯拉股票。

    投资回报持续为负数

    特斯拉的支出水平对汽车厂商来说并不罕见。然而不寻常的是,特斯拉2017年仅售出了10万辆汽车,营收只有约33亿美元。通用2017年的支出接近85亿美元,与此同时营收约为1500亿美元,利润接近130亿美元。

    2017年,特斯拉股价的表现轻松超越通用,市值一度比通用更高。不过,通用也通过股票回购和股息发放向股东回馈了数十亿美元。

    如果无法找到办法,将数十亿美元的资金投入转化为数十亿美元的利润,那么特斯拉就无法继续吸引投资者的坚持。目前市场正紧张地关注Model3的情况。即使特斯拉在6月前实现每周生产5000辆Model3的目标,也不清楚这款汽车能否带来诱人的利润率。

    生产效率持续低下

    观察人士一直在关注,特斯拉现在有多少员工。根据彭博社近期的报道,这个人数接近4万。然而汽车行业专家们关注的是,特斯拉在加州Fremont工厂有多少员工。

    AutomotiveNews指出,在Fremont工厂还被称作NUMMI,由通用和丰田的合资企业运营时,1997年5000名左右工人就能生产35万辆汽车。而根据公开报道,2016年特斯拉在这里有6000到1万名工人,但汽车产量不到10万辆。

    为了Model3的产量爬坡,马斯克最近表示,工厂的生产线正在7x24小时运转,而该公司将继续加大招聘力度。因此,特斯拉正在以传统的方式承受亏损,而每员工价值要远低于其他汽车厂商。

    负债问题

    在持有35亿美元现金的同时,特斯拉的债务已超过90亿美元。

    由于不断的烧钱,盈利乏力,这样的情况是不可持续的。此前由于股价高涨,可以方便地融资,特斯拉没有受到太大影响。去年,特斯拉首次发行了高利率债券。

    今年3月,信用评级机构穆迪下调了特斯拉的债务评级,导致特斯拉新债券的发行更加棘手。特斯拉仍然有可能像过去一样发行可转债。但如果想要吸引投资者,特斯拉需要解决生产问题,避免未来股价暴跌。

    自2016年与SolarCity合并,并承担该公司的债务以来,债务一直都是特斯拉挥之不去的问题。特斯拉还没有为脆弱的资产负债表付出代价,但需要指出,债务问题可能会拖垮汽车厂商。2009年,通用和克莱斯勒都由于债务问题而宣布了破产保护。

    债务导致特斯拉面临利率风险,而这也是特斯拉无法控制的一个因素。自IPO以来,特斯拉从未遇到过利率上升的环境,而目前美联储正在加息。因此未来,特斯拉偿还债务的能力可能会更弱。

责任编辑:王贺

Tel:010-61723380

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