钢铁行业：政策需求导向下的投资机会

    1.钢铁行业将演绎“五低”并存全球金融危机的爆发和经济衰退的蔓延，钢铁行业本身及其上下游受到了很大的影响，在我国加大投资力度来“促经济、保增长”的政策背景下，预计，2009年，我国的钢铁业将在低需求、低供给（低产能利用率）的环境下运行，并且引致一个低成本、低钢价、低利润的结果。

    供求：我国钢铁行业已从2008年上半年以前的供求基本平衡转向了目前的供大于求，预计2009年，综合产能过剩程度将达15％。2008～2009年热轧产能将急剧扩张37％，但目前板材主要下游用户如机械、汽车、造船、家电等行业增速均在下降甚至出现负增长，前景不容乐观；而建材受加大基建的拉动，情况要稍好些，但产能的停、复的弹性较强。此外，钢铁的直接和间接出口受国际需求下滑影响，预计未来出口数据将进一步恶化，出口减少的钢材及产品回流到国内市场，冲击国内市场的供需关系。再考虑到目前钢材的存货，预计2009年的钢铁产能利用率将在85％左右。

    成本：铁矿石、焦炭、降息等的共同作用下，2009年钢铁行业成本下降将在20％左右。铁矿石和焦炭价格将继续保持弱势运行状态。海运费的下降、铁矿石供应充足但需求的下降，预计，2009年巴西矿到岸价的降价幅度为20%、澳洲矿为25%；关税提高、配额减少、需求下降的情况下，2009年的焦炭将在目前的价位上下跌15%左右；另外，降息在减轻钢企财务成本的同时也使其他企业投资成本降低，将拉动钢材需求。

    钢价：预计，在2009年的铁矿石谈判结果达成前，成本的支撑将使钢价维持盘整走势；其后，过剩产能的压力、成本的实质性下降，钢价将大幅震荡或有所回调。

    盈利：在目前库存高企、存货减值的态势下，预计2008年4季度将是大钢厂盈利能力最坏时期，2009年1季度由于季节性因素将一定程度上导致钢铁需求恢复，尤其是国家加大基建的投资也将增加需求，行业整体的盈利逐步回升，2009年1季度有望达到盈亏平衡，2季度后盈利将不断改善。

    2.加大投资计划实施中受益的细分品种及公司铁路、公路等建设：从钢材需求品种来看，受益的公司有钢轨：攀钢钢钒、鞍钢股份、包钢股份、武钢股份；火车轮箍：马钢股份；机车用钢：太钢不锈（车身用钢），大冶特钢（轴承用钢等）；此次投资政策将加大中西部地区投资力度，考虑到建筑钢材销售的区域半径因素，因此像八一钢铁、重庆钢铁、华菱钢铁、酒钢宏兴、包钢股份等一批建筑钢材占比较大及区域性龙头的钢企将率先受惠。

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