中铝海外并购：“战略远远重于利润”

    由于澳元汇率的急剧变动，中信泰富所签的一份杠杆式合约损失可能超百亿港元，这引起了人们对中国企业在澳大利亚收购资产的担忧。本周的一则市场传言，也让中国三大石油公司齐齐发布公告，澄清各自在澳大利亚的资产未遭受巨额汇兑损失，市场的敏感由此可窥一斑。

    去年以来，中国企业频频出海收购矿产资源颇引人注目。但今年随着大宗商品价格急速下降，中国企业所收购的海外资产价格亦大幅缩水，海外收购的价值需要重新审视，是关注短期账面价值的沉浮，还是立足长远资源稀缺的现实？

    我们重点关注中铝、中钢和中信资源。去年以来，三家公司均在海外颇有斩获，面对今年的种种不利，三家企业高层在接受记者采访时，如何审视过去的并购行为，又如何评价中国“走出去”战略，是为本期产经纵深的关注重点。

    如果仅仅从市值看，曾经惊动了全球资本市场的第一大企业并购案——中铝并购力拓，不到一年的时间，中铝总公司（下称“中铝”）似乎受损严重：140.5亿美元并购的股份，已经缩水到了60亿美元上下。而在中铝看来，战略远远重于利润。

    近几年，中铝在频频实施“走出去”战略。中国铝业公司总裁肖亚庆在此前接受记者专访时直言，“走出去”这一步既是中铝出于自身发展的需要而必须走出国门开发资源，也是中国参与资源全球化过程的一步，更是中国企业树立国际上新形象的必然举措。

    海外并购的外部“推动力”

    今年1月份的最后一天，中铝当仁不让地选择出手并购力拓股份的另一个重要原因是迫在眉睫的背景，必和必拓已经对力拓抛出了“绣球”：2007年11月8日，必和必拓向其竞争对手力拓发出了三股换一股的收购意向，若以股票市值计，约1450亿美元。

    尽管此后必和必拓提高了收购条件、力拓又三番五次地声称不接受这个价格，认为其低估了力拓价值等等，但不容忽视的是，“两拓”如果合并，这个国际矿业的“航母”将给中国企业带来更多压力。因为“两拓”与另一个巨头淡水河谷并称全球三大矿山公司，铁矿石贸易量占全球铁矿石贸易量的四分之三以上，而中国是全球最大的铁矿石进口国，这种合并对于原本在资源定价上就没有发言权的中国企业来说，可谓雪上加霜。

    中铝所属的上市公司中国铝业（601600.SH）总裁罗建川就曾表示，这个并购对中国企业影响非常大，因为这两家矿业公司所占有的资源量是非常巨大的，对中铝来说，尽管对铝的影响不大，但对铜会有很大影响。

    早在几年前，中铝就已经推出了他们多元化发展战略，肖亚庆告诉本报，他们早已发现的国际趋势是，做单一金属产品的企业发展越来越慢，最终的结局只有两个：向多元化发展转型，或者是被并购。

    所以，中铝一直在力图突破原有的单一格局，发展成一个多金属国际化矿业集团，甚至一度想改掉“中国铝业”这个看起来具有单一含义的公司名称。这样，中铝必然要积极拓展铝以外的有色金属资源。

    发展多金属，国内的资源已经有限，只有走出国门，这是中铝或早或晚必须走的一步棋。有了“两拓”合并这个外部推动力，中铝的出手就成为意料之中。

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