在电力需求减弱、机组利用小时数下降的大背景下，2008-1010年，我国新增电力装机容量将由07年的1亿千瓦逐步回落至9500万千瓦、9000万千瓦、8500万千瓦。我们预计，2010年之后我国年均新增装机为7500万千瓦，进入相对平稳期。

    水电、核电等结构性机会并没有想象中大。未来十三年，年均新增水电、小水电、核电量约为1500万千瓦、241万千瓦、240万千瓦，与07年的新增量基本相当，难以出现爆发式增长机会。

    2010年之前电网投资持续增长已经成为市场普遍共识。现在市场所思考的问题是2010年之后会怎么样？我们初步观点是，2010年之后，在新增装机容量回落、填补历史欠账因素消失等作用力影响下，输变电投资将进入平稳期并略有下降。

    虽然只能依稀看清顶部、具体位置难以确定，但依然引起了我们高度重视。在即将进入09年之际，我们认为输变电设备行业性投资机会的终结时间将越来越近，长期看来企业核心竞争力及持续成长能力应该成为关注重点。因为，在市场平均PE已经向10倍靠近之际，输变电设备高达20倍以上的PE已经对2008-2010年电网投资的持续增长进行了部分反应。

    由于高压产品竞争格局相对稳定，总体上，我们仍然建议重点关注高压产品生产企业。其中，特变电工是首选，公司由一家新疆的小集体企业，通过兼并重组发展成为我国当之无愧的变压器龙头。变压器行业的低集中度以及海外市场为公司的成长提供了巨大空间，公司有望成为行业整合者。

    二次设备竞争的复杂程度以及高利润率所引发的核心管理层、技术人员另起炉灶、民营资本的涌入，让我们担心如此高的毛利率以及利润率能否长期维持。遵循关注企业核心竞争力及持续成长能力的思路，我们认为二次设备首选思源电气，作为消弧线圈龙头企业，主业发展良好，向高压开关、互感器等领域的拓展相对成功。同时，其他一些小中小企业如荣信股份、奥特迅、长园新材、智光电气同样值得关注。

    行业性投资机会结束为期不远，关注企业长期竞争力

    在电力需求减弱、机组利用小时数下降、我国累计装机容量已经突破7.4亿千瓦的大背景下，2008-1010年，我国新增电力装机容量将由07年的1亿千瓦逐步回落至9500万千瓦、9000万千瓦、8500万千瓦。

    2010年之后，新增电力装机将进入平稳期。以2010年-2020年我国GDP的年均增长率为8%、电力需求弹性系数回落至0.8的为假设前提，我们预计，2010年之后我国年均新增装机为7500万千瓦。

    在电力新增装机处于逐步回落、闭口合同尚未消化完毕的情况下，我们认为09年之后开讲海外订单、超临界机组核心材料国有化、汽轮机叶片外协减少等故事应该比较流畅。

    另一方面，水电、核电等结构性机会并没有想象中大。未来十三年，年均新增水电、小水电、核电量约为1500万千瓦、241万千瓦、240万千瓦，与07年的新增量基本相当，难以出现爆发式增长的机会。

    2010年之前电网投资持续增长已经成为市场普遍共识。07年，我国完成电网投资2451亿元，同比增长16%，08年上半年完成电网投资1190亿元，同比增长27%。按照国家电网、南方电网修正后十一五投资计划11300亿元、3042亿元测算，08-10年电网投资仍能够保持15%的年均增速。