无论是大机械行业还是通讯设备、计算机以及其他电子设备制造业，其固定资产投资增速下滑的趋势已基本确立。但是机械行业和通信行业固定资产投资之和占城镇固定资产投资的比例却在逐年上升，表现为机械行业和通信行业的投资回报率相对较高，吸引了相对更多的资金，导致固定资产投资增速相对较高。

    3.进出口仍将回正轨

    2008年1-5月，我国出口金属加工机床270万台，同比减少22.10%；出口金额为8.07亿美元，同比增速为36.60%，比去年同期低了3.70个百分点。但是，通过对金切机床重点产品（包括车床、加工中心、磨床、铣床、镗床、镗铣床、齿轮机床）出口数据的分析发现，加总得到的金切重点产品出口金额增速相对于去年同期仍然在加快，因此我们判断，金加机床增速的减缓主要原因是金属成型机床和低值金切机床数量的大幅减少。

    2008年1-5月，我国金属加工机床进口数量为39403台，同比减少3.00%，而去年同期增速为-2.60%；进口金额为29.63亿美元，同比增速为7.20%，比去年同期的-2.10%提高了7.20个百分点。但是金切重点产品中包括车床、铣床、加工中心、镗床和镗铣床进口增速均在同比减少，磨床与去年同期持平，因此，我们可以判断我国金加进口增速的反弹主要是金属成型机床进口增加造成的。

    通过进出口整体情况的运行趋势来看，我国金切机床重点产品仍然在延续2007年以来的进口替代的进程，出口增速仍然在增加，进口增速在减缓。虽然金加机床08年以来进口有反弹，出口因雪灾的因素有减缓的迹象，但是我们认为该情况不会长时间持续，整个机床行业的进口替代和出口快速增长的大趋势不会改变。

    4.行业估值—估值水平已经与国际接近

    现在国内机床上市公司的PE水平在20X左右，而德国、日本、韩国机床上市公司的适应率在12X-13X。昆明机床的市盈率为14.25X，与国际公司的水平已经十分接近，但是考虑到昆明机床明年甚至后年的较高的成长性，我们认为目前其估值水平已经较低，甚至低于国际公司。而且目前我国机床上市公司整体市盈率水平处于2000年以来的较低水平。

    5.投资策略

    建议重点关注订单量充足、国内市场需求旺盛、受钢材等原材料上涨影响较小的高端重型机床行业及其相关上市公司。

    通过比较可以看出，昆明机床无论是从订单/营业总收入（07年）还是从净利润的变动情况来看均是机床行业上市公司中最优的。