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宏观调控短期内难以摆脱被动博弈格局
2006年8月2日 9:23  来源:中国工业报

    到6月底,宏观调控总体上效果仍不显著。尽管货币、信贷增长趋势减缓,宏观经济的热度仍在继续上升。固定资产投资增长快上加快,拉动工业生产、GDP增幅进一步攀高。

    目前,宏观调控在中央、地方和银行的三方博弈中,已经处于弱势。追随式的调控,愈发刺激一些地方早上、快上项目,银行早放、快放贷款。未来一个阶段,仍将是强烈发展冲动下的非理性投资、信贷快速增长与宏观调控的持续博弈。

    地方政府对项目、对投资的干预仍然非常强烈,市场在避免过度重复建设方面的功能丧失,项目建设一定会超过市场许可、市场需要的"重复"限度。从近期看,在落实既有调控手段的基础上,推出利率等新调控手段的可能性在增加。

    只要经济运行状况基本过得去,大刀阔斧、全国、全面"一刀切"调控的可能性小,仍会沿着微调、灵活调控的路子走下去,经济增长的势头不会有大的改变。

    现状:调控效果不明显

    上半年的宏观经济运行结果,颇出乎预期。国内生产总值同比增长10.9%,是差不多近十年来的一个高点。尤其是二季度,国内生产总值增幅达到11.3%,总体经济过热的迹象已经比较明显。现在的GDP统计受经济普查修正影响,比以往要高一点,但超过10%的经济增长持续这么长,经济走向过热也是很容易迈过的一个关口。

    经济高增长,对物价的拉动还没有表现在居民消费价格上,但在上游的价格水平上已经有比较明显的反应,工业品出厂价格涨幅已经连续两个月攀升1个百分点左右。投资的高速增长,更多表现在重复建设较为严重的行业,或是有重复建设潜在威胁的行业。其对未来经济健康运行的不利后果已经引起了相关部门的高度警惕。针对投资过快增长的紧缩调控将会加强。

    在当前经济发展模式下,中央调控和各地扩张的博弈格局难以迅速改变。预计中短期内,宏观经济仍将在博弈中维持较快的成长。

    固定资产投资快速增长

    2006年1~6月,全社会固定资产投资完成42371亿元,比去年同期增长29.8%,增速比去年同期提高4.4个百分点。

    在1~6月城镇固定资产投资中,房地产开发投资为7695亿元,同比增长24.2%,增速比去年同期提高0.7个百分点,全社会固定资产投资增长。重工业投资增长32.6%,高于全社会固定资产投资增长幅度。市场供需矛盾较大的能源产业,如煤炭开采及洗选业、石油和天然气开采业则分别增长了45.7%、30.3%。另外,铁路运输业投资增长87.6%,处于一个显著的高位。

    消费走强外贸增速趋弱

    2006年1~6月,社会消费品零售总额实现36448亿元,同比增长1..3%。其中,城市消费品零售总额24617亿元,比上年同月增长14.0%;县及县以下消费品零售额11831亿元,增长12.0%。

    从主要产品销售情况来看,限额以上批发和零售业吃、穿、用商品类零售额同比分别增长13.1%、18.1%和23.4%。从分类商品的销售增长来看,6月份的消费走势较强,考虑到我国的宏观经济情况,消费增长的空间仍然很大。

    1~6月,居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%,涨幅比去年同期低1个百分点。1~6月,我国外贸进出口总额7957亿美元,增长2..4%,增速比去年同期小幅提高0.2个百分点。其中,出口4286亿美元,增长25.2%,回落7.5个百分点;进口3671亿美元,增长21.3%,提高7.3个百分点,贸易顺差614亿美元。

    工业生产增速又上新高

    2006年1~6月,全国规模以上工业完成增加值39680亿元,增长1..7%。从具体数据看,6月份,全国规模以上工业完成增加值7818亿元,增长19.5%。其中,国有及国有控股企业增长11.8%,股份制企业增长18.7%,外商及港澳台投资企业增长19.0%。

    分轻重工业看,重工业增长18.5%,轻工业增长15.8%。分产品看,发电量和原煤产量分别增长12.0%、12.8%;生铁和钢材产量分别增长20.8%、25.8%;微型电子计算机和程控交换机分别增长34.0%、21.5%;汽车增长27.8%,其中轿车增长53.2%。

    上半年,我国工业产销衔接较好,规模以上工业产品销售率达到97.4%。另外,工业企业利润增长加快,1~5月规模以上工业企业实现利润6294亿元,同比增长25.5%,增幅比去年同期上升9.7个百分点。

    1~6月,工业品出厂价格强势反弹,商品零售价格同比上涨0.8%,工业品出厂价格同比上涨2.7%,原材料、燃料、动力购进价格同比上涨6.1%。以工业品出厂价格、原材料燃料价格、动力购进价格为代表的上游价格涨幅较大。

    货币供应、信贷调控初步见效

    6月份,广义货币供应量(M2)余额为32.28万亿元,同比增长18.43%,增长幅度比去年同期高2.76个百分点,比5月份回落0.62个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为11.23万亿元,同比增长13.94%,增长幅度比去年同期高2.69个百分点,比5月份低0.07个百分点。

    6月份,全部金融机构人民币各项贷款余额为21.53万亿元,同比增长15.24%,增幅比去年同期高1.99个百分点,比上月低0.73个百分点。1~6月人民币贷款增加2.18万亿元,6月份人民币贷款增加3947亿元,同比减少706亿元。其中,非金融性公司及其他部门贷款增加3124亿元,同比减少1154亿元。6月份的货币供应、信贷的增幅显现了下降的趋势,表明前期宏观调控政策取得了一定效果。

    预测:调控力度趋大博弈格局短期难变

    下半年,宏观调控的目标没有变化,与年初的区别仅在于现在的投资和信贷增长更快,调控的力度需要加大。业内人士认为,我国经济实质上又一次进入非理性增长与宏观调控持续博弈的轨道。

    宏观调控力度将加大

    从固定资产投资项目的调控来看,发改委提出下半年要严格控制新开工项目,严格审查各类拟建项目,同时要全面清理在建项目。这是从源头来进行调控,归结起来表现为土地是否控制得住,但是这一道闸门现在表现出中央严、地方松的状况。发改委运行局负责人透露,目前全国投资机制还出现了管理断层。中央屡次收紧土地政策,但是地方执行尺度相对宽松,存在着项目土地边征边报、先征后报等违规现象。

    地方政府在土地政策上的表现,是地方深陷投资扩张冲动的明证。现在,纪检系统的介入,是在警示地方应严格遵守国家土地政策。

    目前,固定资产投资调控和信贷控制揉在了一起,因为信贷快速扩张的流向,很大的部分是项目投资。那么,商业银行是否还会密切配合中央的调控呢?商业银行如果是自主的市场主体,应该预见到现在的投资项目扩张是蕴含市场风险和政策风险的,而随之扩张的信贷风险当然也在增大。但是,现在的商业银行风险控制机制还不健全,还是官商双重角色的一种惯性思维,也有非市场的因素掺杂其中。因此,对信贷的调控,同样也需要依赖行政手段。

    宏观调控走到这一步,在博弈中已经处于弱势,因为追随式的调控愈发刺激地方早上、快上项目。哪个地方在景气启动落在后面,受紧缩的影响实际上比跑在前面的要大,肯定影响本地经济发展。对商业银行也是这样,赶早不赶晚是回避宏观调控的上策。这是上半年固定资产投资新开工项目增长加快、新增贷款持续猛增的一部分原因。

    现状短期难以根本改变

    近来,我国经济实质上又一次进入非理性增长与宏观调控持续博弈的轨道,非理性增长的一大表现是重复建设。虽然,一个行业是否出现所谓重复建设是调控当局来判断,标准有一定主观性,但重复建设过度的情况在相当一部分行业是客观存在的。

    重复建设的浪头又起,除了参考发改委的分析之外,更重要的是来自多方面的信息,包括对地方政府有关部门的调研,都表明当前地方政府对项目、对投资的干预仍然非常强烈,使得市场力量避免过度重复建设的功能丧失,项目建设一定会超过市场许可、市场需要的"重复"限度。发改委的一再警告,集中代表了调控当局对问题的担忧和可能采取的政策姿态,也表明持续的宏观调控将伴随高投资拉动的经济景气存在。这种非理性增长与宏观调控的博弈,只有强势的、大力度的紧缩才有可能使之告一段落,但在中短期范围内这种大力调控的可能性很小。

    在目前的发展模式下,中短期(2~3年)内,这种在博弈中发展的格局改变的可能性不大。中长期(3~5年)内,有可能出现类似全国、全面"一刀切"紧缩性质的大力度调控。

    大力紧缩的可能性小

    根据当前的相关情况及2002年以来的经济走势表明,只要经济运行状况基本稳定,政府大刀阔斧地调控的可能性就很小。我国的宏观调控经历过1992~2001年的繁荣以及其后艰难的复苏以后,对在通缩中调控深有体会。地方政府更是从前一轮发展中总结了经验,要尝试闷头"走自己的路,让别人说去吧"。

    业内人士认为在近期出台大力紧缩调控的可能性相当小的依据还有以下几点:

    一是调控路子的转变不易,而"有保有压"的现行调控路子在目前的情况下压不狠,也压不住,只能达到经济热度不太过分的效果,运行结果肯定要高出预期目标。当年宏观调控强硬的"一刀切",虽然效果立竿见影,但是后遗症也是相当明显。因此,不到万不得已,再次全面采用的可能性甚微。如果有全国"一刀切"的政策出台,恐怕也将是结构性的、集中于个别行业的措施。

    二是当前西部开发、中部崛起、东北振兴、滨海新区开放开发、东部还要领先发展等都是"十一五"的大方向,但也无一不是推高经济热度的举措。这种情况下,政府不大可能一转脸就全面打压,再说要把大家的发展热情降下来原本就非常难。

    三是调控的效果在目前中央和地方的博弈中,总是要打折扣。当前调控工作的重点,主要是落实前期已经出台的那些措施,而不在推出多少新的调控手段。

    有关部门保持高度警惕

    从长期来看,如果沿着这条博弈的路子走下去,经济景气迟早都会被不理性增长中不断积累的矛盾拖累,高景气的经济成长最终无法持续下去。照目前的方式发展下去,就算是有灵活调控、有微调,问题和矛盾仍然会越积越多。一旦遇到大的冲击,这些问题将集中爆发,或者,经济结构的矛盾会以物价大幅上涨来释放。

    但是,各种信息表明,政府有关部门对这些问题的警惕性相当高。目前,我国风险度量的机制已经有了一定的基础,如果一旦临近危殆关口,为防范情况继续恶化大力度的措施仍然会出台。在中国现行的经济运行和调控机制下,1994~1995年那样的调控仍然会有效果,演化成危机的可能性不大。

    以往,某种程度的硬着陆似乎成为中国发展模式的伴随物,现在的政策是要尽量避免这种情况。但从目前来看,地方经济发展的模式改变要远远滞后于中央的思路,杜绝硬着陆仍然有一定的难度。但我们政策调控力图避免的结果,就是减轻硬着陆的冲击,缩短经济的恢复时间。

 
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